Wielu inwestorów kieruje się zasadami, które wydają się niezmienne: koszty mają znaczenie, a im wcześniej zaczniemy oszczędzać, tym lepiej. Jednak część przekonań zależy od danych i gdy te się zmieniają, warto zweryfikować swoje podejście. Christine Benz, dyrektor ds. finansów osobistych i planowania emerytalnego w Morningstar, przyznaje, że w trzech kwestiach zmieniła zdanie. Jej wnioski mogą być użyteczne dla każdej osoby planującej emeryturę.
Pierwsza zmiana dotyczy modelu „zrób to sam”. Benz przez lata uważała, że inwestorzy, którzy poświęcą czas na naukę, mogą samodzielnie zarządzać portfelem i zaoszczędzić na opłatach. Dziś podkreśla, że rola doradcy finansowego wykracza daleko poza zarządzanie portfelem. Doradca pomaga określić i skwantyfikować cele, utrzymać kurs w czasie burz na rynkach oraz minimalizować podatki. Co ważniejsze, pomaga przejść od oszczędzania do wydawania zgromadzonych środków, co jest znacznie bardziej skomplikowane, niż się wydaje. Dobre planowanie pozwala wyjść poza sztywną zasadę 4% i dobrać najlepszy sposób wypłat, aby ograniczyć podatki w długim terminie. Doradca pomoże też w strategiach pobierania świadczeń z ubezpieczenia społecznego, kwestiach Medicare i IRMAA oraz decyzjach dotyczących opieki długoterminowej. Najważniejsze jednak, że może nadzorować decyzje finansowe w razie choroby lub pogorszenia funkcji poznawczych i dbać o aktualny rejestr wszystkich kont. Dlatego główna rada Benz dla osób rozpoczynających emeryturę brzmi: „Skorzystaj z pomocy”.
Druga kwestia to fundusze all-in-one, takie jak fundusze docelowe (target-date). Benz zawsze je lubiła dla osób oszczędzających na emeryturę, ponieważ profesjonaliści zajmują się alokacją aktywów i regularnie przywracają ją do celu. Miała jednak zastrzeżenia do ich stosowania w fazie wydawania środków. Po pierwsze, ze względu na różnice w przepływach gotówki spoza portfela, optymalna alokacja emeryta bywa różna – osoba pobierająca emeryturę może tolerować większy udział akcji niż ta, która jej nie ma. Po drugie, fundusze all-in-one nie pozwalają wybrać, skąd w danym roku pochodzi wypłata. W 2022 roku emeryt nie mógł polecić funduszowi docelowemu, by wypłata pochodziła wyłącznie z gotówki – środki schodziły proporcjonalnie z akcji i obligacji. Mimo tych wad Benz doszła do wniosku, że są one niewielkie w porównaniu z korzyściami. Ryzyko pogorszenia funkcji poznawczych rośnie z wiekiem, a uproszczenie portfela dzięki jednemu funduszowi ogranicza możliwość błędów. Choć proporcjonalne wypłaty nie są idealne, rekompensuje je wewnętrzne rebalansowanie. Dlatego Benz przychylniej patrzy na fundusze all-in-one, zwłaszcza dla mniejszych kont, gdzie emeryt nie potrzebuje dużej kontroli nad alokacją.
Trzecia zmiana dotyczy obligacji TIPS. Benz przez lata preferowała fundusze obligacji zamiast pojedynczych obligacji, głównie ze względu na trudność w zbudowaniu wystarczająco zdywersyfikowanego portfela. W przypadku TIPS sytuacja wygląda jednak inaczej. Są one zabezpieczone pełną wiarą i kredytem rządu USA, więc nie ma potrzeby dywersyfikacji między emitentami. Co więcej, zbudowanie drabiny obligacji TIPS pozwala dopasować terminy zapadalności do przewidywanych potrzeb gotówkowych, z wbudowaną korektą o inflację, która chroni siłę nabywczą. Posiadacz funduszu TIPS musi natomiast znosić wrażliwość na stopy procentowe, co może niwelować ochronę przed inflacją. W 2022 roku krótkoterminowe fundusze TIPS straciły około 3%, a średnio- i długoterminowe od 4% do 5%. Inwestorzy nie używali ich zresztą najlepiej, często kupując po strachu inflacyjnym. Benz chciałaby większych innowacji w funduszach obligacji o stałym terminie zapadalności, ale dla osób szukających precyzyjnego zabezpieczenia przed inflacją drabina obligacji TIPS jest trudna do pobicia.
Wnioski płynące z tych przemyśleń są praktyczne. Po pierwsze, nie zakładaj, że samodzielne zarządzanie emeryturą zawsze się opłaca – koszt doradcy może być wart korzyści podatkowych, strategicznych i spokoju ducha. Po drugie, fundusze all-in-one mogą być dobrym rozwiązaniem także na emeryturze, zwłaszcza gdy zależy nam na prostocie i ograniczeniu ryzyka błędów. Po trzecie, w przypadku ochrony przed inflacją indywidualne obligacje TIPS mogą okazać się lepsze niż fundusz. Jak podkreśla Benz, dane i doświadczenie powinny skłaniać do rewizji nawet tych poglądów, które wydawały się oczywiste.
2
